10月14日，央行發(fā)布2020年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，前三季度人民幣貸款增加16.26萬億元，同比多增2.63萬億元。9月份人民幣貸款增加1.9萬億元，同比多增2047億元。從貨幣供應看，9月末，廣義貨幣(M2)余額216.41萬億元，同比增長10.9%，為連跌兩個月后回升。

　　9月末社會融資規(guī)模存量為280.07萬億元，同比增長13.5%。前三季度社會融資規(guī)模增量累計為29.62萬億元，比上年同期多9.01萬億元。

　　業(yè)內人士分析稱，數(shù)據(jù)顯示實體經濟融資需求仍然較為旺盛，同時也反映了信貸政策并未收緊，信貸擴張仍然處于頂部。

　　前三季度貸款、存款均放量

　　分析：信貸擴張仍處于頂部，貸款又派生存款

　　今年為加大對實體經濟支持，金融機構發(fā)放貸款明顯放量。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度人民幣貸款增加16.26萬億元，同比多增2.63萬億元，增幅達19.29%。

　　央行調查統(tǒng)計司司長阮健弘表示，企業(yè)貸款數(shù)據(jù)很好地體現(xiàn)了結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用。今年前三季度企業(yè)貸款保持平穩(wěn)增長，9月末，企業(yè)貸款余額同比增長12.3%，這一增速比上年末和上年同期分別高1.8和1.9個百分點。從結構來看，自3月份起企業(yè)中長期貸款持續(xù)加快，9月末中長期貸款余額增速14.8%，為2018年以來的最高點。金融機構對重點領域發(fā)放中長期貸款的力度在不斷加大，9月末制造業(yè)中長期貸款余額同比增速30.5%，比上年末提高15.7個百分點，已經是連續(xù)11個月上升;9月末基礎設施中長期貸款余額同比增速13.5%，比上年末提高3.4個百分點;受疫情影響較大的行業(yè)中，例如批發(fā)和零售業(yè)，交通運輸、倉儲、郵政，文化體育和娛樂行業(yè)等，中長期貸款余額同比增速均較3月末有所提升。

　　9月末，普惠小微貸款余額14.6萬億元，同比增長29.6%，增速比上年末提高6.5個百分點，創(chuàng)近7個月新高。

　　蘇寧金融研究院研究員陶金表示，受疫情導致的逆周期調節(jié)政策力度加大，今年信貸擴張速度比去年同期明顯加快。9月，除了企業(yè)部門短期信貸同比少增以外，居民部門貸款和企業(yè)中長期貸款皆同比多增，顯示實體經濟融資需求仍然較為旺盛，同時也反映了信貸政策并未收緊，信貸擴張仍然處于頂部，尚未回落。

　　“住戶部門短期貸款在三季度的擴張速度明顯回升，印證了汽車等限額以上消費領域的銷售情況較好，居民消費一部分回暖。房地產銷售繼續(xù)繁榮，催生了居民部門杠桿率提升。”陶金稱。

　　阮健弘談到宏觀杠桿率問題時表示，今年前三季度中國信貸和社融增速合理增長，還沒到偏快增長的狀況。當前面臨的是特殊情況，宏觀杠桿率的回升是支持疫情防控和國民經濟恢復的體現(xiàn)，應當允許宏觀杠桿率階段性上升，擴大對實體經濟的信用支持。

　　此外，前三季度人民幣存款同比多增達4.93萬億元，增幅37%。其中9月存款增加1.58萬億元，同比多增8633億元。

　　9月新增社融3.48萬億元

　　分析：貸款投放力度加大帶動表內信貸多增

　　據(jù)央行的數(shù)據(jù)，9月末，社會融資規(guī)模存量達到280.07萬億元，同比增13.5%，比上年同期高2.8個百分點。9月當月新增社會融資規(guī)模3.48萬億元，比去年同期多增9630億元。前三季度社會融資規(guī)模累計增量29.62萬億元，比去年同期多增9.01萬億元。

　　阮健弘表示，從結構來看，前三季度社會融資有三大特點。第一，金融機構加大對實體經濟的信貸支持力度。前三季度金融機構對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加16.69萬億元，接近上年全年16.88萬億元的水平，比上年同期多增了2.79萬億元。第二，實體經濟從債券市場和股票市場獲得的直接融資大幅度增加。前三季度企業(yè)債券凈融資4.1萬億元，比上年同期增加1.65萬億元;企業(yè)境內股票融資6099億元，比上年同期增加3756億元。第三，金融體系配合財政持續(xù)發(fā)力，政府債券融資力度很大。前三季度政府債券凈融資6.73萬億元，比上年同期增加2.74萬億元，其中國債凈融資2.48萬億元，比上年同期增加1.57萬億元，地方政府專項債凈融資3.3萬億元，比上年同期增加1.13萬億元。

　　“本月新增社融規(guī)模較大幅度超出市場預期，明顯高于往年同期水平。從結構上看，人民幣貸款投放力度加大帶動表內信貸多增，股票融資和政府債券融資延續(xù)較高增長態(tài)勢帶動直接融資。”民生銀行首席研究員溫彬稱。

　　9月末M2同比增長10.9%

　　分析：與平穩(wěn)增長的實體經濟融資需求等有關

　　信貸派生能力也帶動了M2的增速。據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，9月末廣義貨幣(M2)余額216.41萬億元，同比增長10.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.5和2.5個百分點。這是M2同比增速在連續(xù)兩個月回落后再次回升。

　　從前三季度看，前幾個月受新冠疫情影響，央行實施了逆周期監(jiān)管政策，M2增速一度突破11%，且連續(xù)六個月上升。“伴隨疫情逐步控制，經濟整體發(fā)展進入相對平穩(wěn)的狀態(tài)，加上經濟增速比較低，不應有那么高的貨幣投放，GDP和M2兩個指標整體上要匹配。”7月M2同比增速回落到10.7%時，中國銀行首席研究員宗良曾對記者分析稱。8月M2同比增速進一步下降到10.4%。

　　不過9月為彌補季末“趕考”、政府債較快發(fā)行、長假取現(xiàn)等帶來的資金供求缺口，央行提供流動性支持明顯增加。據(jù)記者統(tǒng)計，9月內央行共開展23次逆回購，投放資金2.47萬億元，疊加9月放量續(xù)作的MLF和一筆中央國庫現(xiàn)金定存操作，月內共實現(xiàn)凈投放3400億元。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月M2增速反彈，直接原因在于前期政府債券大規(guī)模發(fā)行，季末財政支出力度顯著加大，導致9月財政存款下降約8300億，對M2增速起到明顯拉動作用。另外，9月企業(yè)貸款大幅多增，帶動當月企業(yè)存款大幅增加，也是推動M2走高的一個原因。整體上看，盡管9月末M2增速反彈幅度略高于市場預期，但并未改變下半年以來穩(wěn)中有降態(tài)勢。這體現(xiàn)了疫情沖擊高峰過后，監(jiān)管層強調“總量適度，堅決不搞大水漫灌”的政策目標。

　　一位券商首席固收分析師對記者表示，M2增速高點基本已過，9月的反彈大概率就是單月表現(xiàn)，不會有持續(xù)性反彈。