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　　美聯(lián)儲再次成了“救市主”，5月會議紀(jì)要公布后，三大股指在剩下的半周內(nèi)均上漲了超5%。

　　與此同時(shí)，百貨零售商樂觀的盈利展望、強(qiáng)勁的消費(fèi)支出和通脹見頂?shù)嫩E象也部分緩解了經(jīng)濟(jì)急劇放緩的擔(dān)憂。隨著貨幣政策路徑進(jìn)一步明晰，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，反彈還將繼續(xù)。對于逢低買入的個(gè)人投資者而言，有望獲得更大回報(bào)。

　　美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫

　　自5月4日美聯(lián)儲宣布近20年來首次50個(gè)基點(diǎn)加息和即將啟動縮表計(jì)劃后，外界對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所升溫，擔(dān)心激進(jìn)的貨幣政策將導(dǎo)致滯脹甚至衰退的發(fā)生。最新公布的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲重申了恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的堅(jiān)定承諾，并將在今年晚些時(shí)候評估政策對經(jīng)濟(jì)的影響。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(BobSchwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，會議紀(jì)要所傳達(dá)的信息沒有外界預(yù)想的那樣強(qiáng)硬，美聯(lián)儲計(jì)劃在接下來兩次會議上分別加息50個(gè)基點(diǎn)。然后在7月至9月會議之間有近八周的時(shí)間，美聯(lián)儲官員將有足夠的時(shí)間觀察經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并規(guī)劃未來的政策路徑走向。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者開支保持活力，這為經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸帶來希望。美國4月個(gè)人支出月率0.9%，而通脹導(dǎo)致的物價(jià)上漲只是占據(jù)支出上升的一小部分。薪資增長成為消費(fèi)增長的緩沖墊，勞動力市場緊張令雇主必須支付更多工資才能留住員工。美國銀行首席執(zhí)行官莫伊尼漢(BrianMoynihan)近日表示，許多美國人還沒有把所有的刺激資金都花光。與一年前相比，不少客戶現(xiàn)在擁有更多的錢。“對于廣大消費(fèi)者來說，余額繼續(xù)保持穩(wěn)定，5月份前幾周的支出水平比去年5月份上升了10%。”他說。

　　與此同時(shí)，物價(jià)見頂?shù)嫩E象持續(xù)顯現(xiàn)。作為美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)，美國4月核心個(gè)人消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(PCE)增速降至4.9%，時(shí)隔近兩年再次出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月下滑的情況，能源價(jià)格因素也讓通脹月率降至18個(gè)月低位0.2%。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和物價(jià)壓力緩解也給了美聯(lián)儲更大的政策空間。貨幣市場利率期貨顯示，年末美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率預(yù)期較上周回落了25個(gè)基點(diǎn)，至2.5%~2.75%。美國銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲的溝通方式發(fā)生了微妙但顯著的變化，鑒于具有挑戰(zhàn)性的宏觀背景、緊縮的金融條件以及潛在的通脹軟化，在今年晚些時(shí)候可以選擇放緩，甚至?xí)和＜酉ⅰ?/p>

　　施瓦茨向記者表示，目前美聯(lián)儲依然需要對通脹保持警惕。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)處于2011年以來低位，維持消費(fèi)的背后越來越多的家庭表達(dá)了對物價(jià)的不滿和對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。他認(rèn)為，雖然短期內(nèi)衰退風(fēng)險(xiǎn)較低，隨著利率正常化的推進(jìn)，美國經(jīng)濟(jì)前方的道路并非坦途，當(dāng)利率不斷接近中性水平時(shí)，放緩壓力將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2023年美國GDP增速將回落至1.8%，這也給美聯(lián)儲未來的政策選擇造成了挑戰(zhàn)。

　　多頭能否乘勝追擊

　　經(jīng)歷了近兩個(gè)月連續(xù)調(diào)整，美國三大股指以超過6%的周漲幅迎來了短暫假期。道瓊斯市場統(tǒng)計(jì)顯示，上周道指和標(biāo)普500指數(shù)均錄得2020年11月以來最佳單周表現(xiàn)。

　　零售百貨板塊成為過去一周市場熱點(diǎn)之一。在沃爾瑪、塔吉特等大型連鎖商超業(yè)績下滑的背景下，美國消費(fèi)者在百貨商店和折扣連鎖店上的支出顯著增加，梅西百貨、達(dá)樂(DollarGeneral)、美元樹(DollarTree)周漲幅超過20%。與此同時(shí)，沉寂許久的明星科技股大幅反彈，帶動了市場人氣，蘋果、微軟單周上漲均超8%。

　　市場情緒依然有待恢復(fù)，根據(jù)美國個(gè)人投資者協(xié)會(AAII)截至5月25日的市場情緒調(diào)查，對于短期市場持樂觀情緒的比例時(shí)隔三周再次降至20%以下，與此同時(shí)看空市場的比例過去五周內(nèi)第四次超過50%。

　　但情緒的極點(diǎn)可能意味著抄底的機(jī)會正在出現(xiàn)。

　　美銀全球26日公布的數(shù)據(jù)顯示，美銀牛熊指標(biāo)(BofaBull&BearIndicator)進(jìn)一步跌入買入?yún)^(qū)間，而上周美國股市凈流入量達(dá)到近10周來的最高水平。雖然抄底持續(xù)遭遇挫折，今年來散戶逢低買入的步伐并未改變。調(diào)研機(jī)構(gòu)VandaResearch表示，個(gè)人投資者正在以類似于2021年炒作meme股票的熱情購買股票。截至5月24日的三個(gè)月內(nèi)，散戶投資者購買了價(jià)值760億美元的股票。

　　衍生品市場上，投資者也在為進(jìn)一步反彈摩拳擦掌。根據(jù)嘉信理財(cái)為第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，過去一周，VIX看漲期權(quán)和看跌期權(quán)未平倉量分別環(huán)比增長7.2%和14.6%，與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)未平倉量分別環(huán)比增長4.7%和3.3%。兩者都顯示，不少資金在押注短期美股將企穩(wěn)回升。

　　不過華爾街機(jī)構(gòu)對未來市場空間依然存在分歧。花旗和摩根大通認(rèn)為美股有望延續(xù)反彈步伐，而摩根士丹利、貝萊德則警告稱，今年的低點(diǎn)可能還沒有出現(xiàn)。

　　摩根士丹利首席策略師威爾遜(MichaelWilson)發(fā)布報(bào)告指出，鑒于美國經(jīng)濟(jì)增長面臨的風(fēng)險(xiǎn)剛剛顯現(xiàn)，現(xiàn)在看多還為時(shí)過早。最大的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域包括消費(fèi)者的消費(fèi)能力和意愿下降、盈利壓力上升、庫存過剩以及科技支出的周期性下滑。

　　貝萊德對美股持中性立場，認(rèn)為目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)反彈沒有持續(xù)的催化劑推動。